立論：太古拆地產 股東好處多

立論：太古拆地產　股東好處多 2011年12月22日

一加一，究竟等於幾？這條極其簡單的算術題，投資者仍然經常計錯數。
昨日晨早未夠七點鐘，太古（ 019）於港交所（ 388）網站宣佈分拆太古地產（ 1972）獨立上市。可能是持有太古的投資者未瞓醒，或者是他們被過去一年積弱的市況，徹底消磨了鬥志，昨日太古跟隨大市高開後，被股東一路掟貨掟到收市，最終逆市低收 1.5%。
然而，睇真太古的公告，今次只以實物形式，分派 18%太古地產股份予太古現有股東，分配比率為每 10股太古 A，或每 50股太古 B（ 087），將獲分配 7股太古地產。
今次分拆，不涉及任何出售新股予街外股東，因此對太古的原始股東來說，最壞的情況，是「浪費」了三數千萬元的律師費用，以及每年維持額外一家上市公司那筆「婆乸數」，相對市值高達 1360億元的太古來說，微不足道。於市況大好時，不知有幾多股東，希望自己持有的股票，可以多生幾個仔/間子公司，好讓其他公眾投資者，有更多的想像空間，去炒作自己的股票。現時市況欠佳，股東見到條繩，都一口咬定，那是一條毒蛇。

市旺集資能力更高

較早前太古地產原本屬意以公開招股形式，分拆上市，公眾投資者大撥冷水，認為當時招股價定得太高。太古的管理層明顯持不同意見，不願意減價求售，最終決定今次分拆，唔益任何一位街外股東，一個仙都沒有集過。
既然太古分拆地產業務上市，對太古股東來說只是多一個股票冧把在手，對自身利益沒有絲益壞處。然而，股東多個冧把在手，未來股市暢旺返，太古可以透過太古地產，以更高價集資，這對所有太古原始股東，只有好處，沒有壞處。
從昨日的市場反應看，說明目前市況低迷，低迷到問投資者「一加一」等於幾，他們都隨時計錯數。有貨在手，千萬不要同群眾一齊癲。

林少陽
以立投資董事總經理 本欄逢周四刊出