撰文:何車 著名財經專欄作家，投資經驗逾38年
欄名:上車落車
去年10月底至今年4月底，半年下來，數碼通（00315）股價急升119%，同類股和記電訊香港（00215）則只爬高3%。去年黑殼iPhone 4面世，炒相關電訊股；白殼iPhone 4上周推出；相關股份又有概念。和電香港市值低過數碼通5%，今年盈利則估計較數碼通高出近8成。和電香港，買買買。
和電香港由和電國際（前編號︰02332）於09年8月分拆上市，和電國際則由和記黃埔（00013）於04年10月分拆上市。「上車落車」09年8月@ 1.75元推介和電國際，不足半年後和記黃埔以每股2.20元建議將和電國際私有化。
和記黃埔現時透過全資擁有和電國際，持有和電香港65.12%權益。
和記黃埔若然一如私有化和電國際，最終將和電香港私有化（街貨只值41.1億元），當然上上大吉。但不計這個因素，僅以市場數據分析，已經夠炒。
■2010年（12月年結），和電香港營業額98.80億元，增16.9%；純利7.55億元，EPS 0.157元，同升61%。
香港阿一 澳門阿二
和電香港在本港及澳門經營電訊業務，是首家在香港推出3G手機服務的營辦商，並於08年獲美國蘋果選為港澳區iPhone 3服務的手機供應商。
09年底，和電港澳的用戶人數已高達296萬，2010年底突破300萬大關，增至320萬。以本港市場計算，已佔No.1地位；在澳門，則居於No.2位置。
和電香港去年取得強勁的業績後，已充分掌握市場對流動數據需求與日俱增的機遇。透過3G基建設施現代化工程，持續擴展網絡容量及能力，並提供各式各樣的智 能手機及獨家應用程式。另外，集團成功投得900兆赫無綫電頻譜，建立更穩固基礎，為客戶提供更高速的流動數據服務。當LTE服務按照計劃在今年稍後時間 推出後，集團的領導地位更形鞏固。在固網消費市場方面，已提升下載速度高達1,000Mbps服務的市場滲透率。
2011年，和電香港盈利預測突破10億元，至10.3億元，增幅36%；EPS 0.214元，增幅相同。現價2.45元，往績PE 15.6倍，預期11.4倍。
數碼通亦有驕人業績，2011年（6月年結）預測盈利5.80億元，增97%；EPS 0.564元，大升102%。然而，數碼通往績PE高達43.5倍，即使盈利約增1倍，預期PE仍達21.3倍。
PE較數碼通折讓44%
和電香港預期PE較數碼通折讓44%。公司實力與背景，不比數碼通遜色，折讓遲早收縮，長遠而言甚至應較數碼通有溢價。
若然將城市電訊（01137）與電訊盈科（00008）加入比拼，仍然是和電香港應列為同類股首選。
PB僅1.16倍
■2010年底，和電香港每股帳面NAV 2.12元，PB僅1.16倍。名牌電訊股中，少有PB如此低倍數的。數碼通PB高達4.63倍，城市電訊3.19倍，電訊盈科更無PB可計（2010年底每股帳面負NAV 0.45元）。
■去年底，和電香港淨借貸33.86億元，淨借貸比率33%，以其條件及有和記黃埔作後盾的背景，借貸再高亦不成問題。
●年初至今，數碼通升62%，和電香港只漲3%，追落後，照數碼通估值打八折（即預期PE以17倍計），已值3.65元，上升空間49%。（2011年5月3日周二）
1 則留言:
今日平果
Follow Me--和電香港： 6月之星
2011年05月29日
１）五窮六絕七翻身， 6月絕地反擊，「 6月之星」對象是和記電訊香港（ 215），目標 4.03元，預期大升 76%。
和電香港不但有本錢強力反彈，且可再創新高。最近股價由 2月 10日高位 3.01元回落，除受大市正處調整期所影響外，本身 2010年度（ 12月年結）派息比率，由上年度的 75%降為 65%，被視為有失市場期望，但股價低至目前的 2.29元水平，股息率為 4.4厘，已比同業數碼通（ 315）的 3.8厘理想。今年若回復 75%派息率，即可轉化為其中一股上升的動力。
平過數碼通
說是其中一股動力，是因看好和電香港上升理由眾多，特別是與數碼通比較，更彰顯其潛在的上升爆發力。
和電香港抵買理由如下：
（ 1）股價大幅落後數碼通。今年以來，數碼通累升 75%，但和電香港反跌 3.8%。和電香港的智能無線裝置（ SWD）滲透率低於數碼通 16.5個百分點是事實，但反而存在更大增長空間，股價表現差距理應大幅收窄。
（ 2） PE吸引。數碼通現價 12.50元， PE 45.2倍，和電香港上周收 2.29元， PE只有 14.6倍，折讓達 68%。
PB僅 1.08倍
（ 3） PB更吸引。和電香港 2010年底 NAV每股 2.119元，現價 PB僅 1.08倍，較數碼通 PB 4.76倍折讓 77%。以兩者業務及市值比較， PB差距偏大，以收窄至較合理的 60%計，和電香港 PB可站 1.90倍，股價值達 4.03元。
（ 4）股東背景實力都非常雄厚。和電香港大股東是和記黃埔（ 013），持有 65.01%；數碼通則由新鴻基地產（ 016）持有 67.22%。以和黃涉獵電訊業的經驗，無論策略上或技術上的援助，相信都稍勝對手。
綜合以上數點，可以預期和電香港會逐步收復相對數碼通的失地。
目標 4.03元
和電香港以 4.03元為目標，除 PB折讓可收窄至 60%之外，上升空間 76%亦只是追上數碼通今年以來的升幅而已。
預測和電香港 2011年盈利增 20%至 9.06億元，每股盈利 0.188元，預測 PE 12.2倍，即使股價達標至 4.03元，預測 PE只升至 21.4倍，較數碼通預測 PE 36.8倍，折讓仍達 42%。
和電 2.2元增持
和記電訊香港（ 215） 09年 5月以介紹形式上市，在港澳經營電訊業務，為本港第一家推出 3G手機的電訊商。
和電香港原為和記電訊國際（前 2332）附屬公司，去年 1月和記黃埔（ 013）將和電國際私有化後，直接由和黃持有 65.01%。最近一次增持行動在去年 9月，以 2.196元買入 85萬股，反映出現價只比增持成本微微高出 4.3%。
李嘉誠與其名下基金也曾在去年 8月增持和電，連同相關公司所持股權，實益擁有 74.0%。這現象很易令人聯想到，現價落後數碼通（ 315）的和電，會否同走和電國際舊路，在股權方面出現變化。
高彰坡
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