使用期權補救蟹貨的策略

最近隻隻股票都跌到四腳朝天, 雖然持實貨又唔賣出,但股價愈跌愈有心里很不好受. 可以點做?緊係SC la..!!!詳情睇下金曹大大的大作

使用期權補救蟹貨的策略

撰文:金曹
欄名:期權攻略

上期提及淡友大戶大手沽空銀行股，恒生（00011）雖然有高息支撑股價，但從盤路所見，$110-$112的沽壓甚大，假如持有股票，預計市況下跌，直接的方法是沽貨套現，低位再補回。不過恒生銀行派息不差，假如沽貨後又不知可以買甚麼，套現後存入銀行又沒有利息收入，高息藍籌股可以「買來擺」。

投資股票想賺錢，或想跑贏大市，主要仍是靠低買高沽賺差價或低位買入長綫持有收息賺價。現時市況一浪低於一浪，用真金白銀博反彈很容易被綁，反而持有藍籌股票，當見有上升阻力或沽空盤大增，可做covered call仍有機會利用持貨每月賺取現金流或拉低持貨成本，例如上期提及$115以上買入恒生不想止蝕沽出，不用手持蟹貨唉聲嘆氣，等見家鄉，見反彈做 covered call，10月$115亦可收$1以上期權金。耐心等每次反彈做covered call，一年做3、4次，只要正股不被Call走，既可收期權金，也可收股息，只要多幾元。

當然不是所有股值得長綫持有的，而short call或可每月收取1%期權金幫補一下，但弱勢股可以一跌便見10%、20%的幅度，例如滙豐（00005）既面對歐債危機、資產負債表可能會惡化；留在英國又要面對分拆商業銀行和投資銀行的新例、資金成本會增高；又要應付美國聯邦住房金融局（Federal Housing Finance Agency）的訴訟，未知會否需要巨額賠償。雖然兩間都是大家熟悉的銀行，但持有滙豐的下行風險就比持有恒生高得多，勢色不對，倒不如直接沽出，有資金才有機會撈底，趁低補回高息股。

投資股票，如無法趨勢短綫操作，比較穩妥的勝算策略是盡量拉低持貨成本，作長期持有收息保值。切忌高追，否則就算可用期權修補策略（Repair Strategies），例如使用covered call或call spread，仍有機會要捱價。

長綫買入的方法大概有三個：

1.每月用閒錢月供、當市況超買時才考慮停供、人人認為是大熊市時加倍月供。

2.或次見大市調整、市盈率11倍或以下、才慢慢分注儲貨。

3.或每月留意低位出現才做等價或價外Short Put，收期權金以低於市價價格等接貨。

當持有蟹貨需要處理，首先要做的不是看走勢圖高沽低渣，或學習甚麼Covered Call、Call Spread之類的期權策略，而是先解決自己心理難關。即是反省自己的錯誤，然後才想辦法將損失減到最低。不過做人第一難就是要承認自己犯錯，更加困難的就是認錯之後，甘心情願的承擔犯錯後的苦果，然後努力改過。所謂「知錯能改，善莫大焉」。

聖經記載創世之初上帝與阿當約定，讓阿當在樂園做最高級的管理人，條件是阿當絕不能吃指定的一棵分別善惡樹的果子。接受這份優差之後，阿當在樂園與老婆夏娃及眾多動物生活愉快，可惜阿當最終違約，還要吃了禁果犯錯。上帝無所不知，阿當做錯事自然無法瞞天過海，無可能當作無事發生。當阿當遇見上帝時，人性的黑暗面立刻表露無遺，二話不說便把責任推給夏娃，表明立場呢件違約事件係唔關自己事，其實自己係絕對唔想食禁果，都係你造的女人即係我老婆夏娃，係佢叫我食的，係佢俾鑊我，自己係受害者先至真。這時望了夏娃一眼，念在一場夫妻情份，男人的豪情發作，替夏娃向上帝求情，話夏娃只係一個女人仔，佢唔識諗野，其實佢本來都唔想食禁果，亦唔想我食，最衰都係俾條蛇呃左佢，害在佢，好信唔信，信錯左條蛇，話食左禁果可以點好點巴閉，要罰就罰條蛇，請上帝大發慈悲放過自己兩公婆。結果上帝當然唔接受阿當的狡辯，成年人犯錯受罰係天公地道。結果阿當夏娃被逐離樂園，要自力更生、過着手停口停，要體力勞動，捱世界的緊日子。

講咁多其實想表達兩個要點︰

1. 股票市場每天幾百億成交，沽家要錢唔要貨，買家要貨唔要錢。看好用錢買貨，希望賺價、賺股息，看淡則沽貨套現。每人的投資期有長有短並不一樣，有實力坐三、五年，現時入市雖然可能會捱價，但長綫未必一定輸，例如內銀股雖然有風險，但市帳率低，相對比國際銀行少了歐債危機的風險。投資股票，最忌係原本是短炒想賺些少就走，根本無實力坐價，又唔肯止蝕，仲要唔認輸溝貨，結果將失敗的短綫投機，變成長綫投資，長時間捱價並無好處。

2. 期權策略可以修補蟹貨的帳面損失，但也不是起死回生的靈單妙藥。首先要視乎隻股值唔值得長綫持有，派股息或反彈的機會高唔高。值得救才救，然後每月「體力勞動」，見反彈遇阻力就盡量做即月或下月的Covered Call，就算被對手Call貨，手上有資金回籠，可轉用Short Put收期權金等接貨，直到接到貨，又可轉做Covered Call，如此反覆操作，做得好可以增加正現金流或拉低持貨成本。因有貨在手做Short call，有錢接貨做Short put，可賺時間值而風險相對有限，這樣讓時間站在對自己有利的那邊，總比持有蟹貨唉聲嘆氣等返家鄉好。如在熊市預期市況持續下跌，亦可做Bear Call Spread，做比較貼價的Short Call賺較多的期權金，但Long Call同月份價外做保護，以免被挾淡倉。