收益既高又穩定 領匯可吸

收益既高又穩定 領匯可吸 2010年8月11日

【明報專訊】內地股市急挫，拖累港股午後跌幅擴大，昨收報21473點跌327點，成交金額567億元。上證指數急挫近3%，主因相信是近期官員的言論以及最新貿易數據，顯示中央大舉放水的可能性極低，加上內地今公布一系列經濟數據，獲利心態驅使下出現「人踩人」的情况。領匯(0823)業績雖然沉悶，但在當前的超低息環境下，既高又穩定的收益率卻相當吸引，股價亦穩步向前，可以吸納。


中國經濟改革研究基金會國民經濟研究所長樊綱昨日指出，內地經濟每年增長8%至9%是合適的，也是可持續的，不建議經濟有雙位數字的增長。在次季經濟尚錄得10.5%增長的前提下，中央似乎不急於放鬆調控力度來刺激經濟。按照樊氏的言論推斷，內地最快亦要到今年底明年初，才能看到中央真正放寬調控力度。

料中央不急於放鬆調控

與此同時，內地7月份貿易順差遠超預期，由6月份約200億美元擴大至287億美元，淨出口表現理想，更毋須過分依賴固投來拉動經濟；加上今天公布包括通脹等一系列數據，獲利盤大舉湧現。聯儲局今天凌晨公布的議息會後聲明，對今市尤為重要。個股方面，領匯去年度收入和物業收益淨額分別升10.8%和18.6%，至49.9億元和33.28億元，營運效率進一步提升。期內零售物業平均每月租金由每方呎28.4元，增長7.7%至30.6元，與此同時整體出租率由87.4%升至90.6%，可見領匯旗下商場的人流和消費力持續改善。

繼上年度投入的5.5億元進行物業提升工程後，今明兩個年度將分別投入7.72億及1.9億元，合共為7個商場項目作資產提升。由上市至今，領匯累計已為16項物業完成資產提升，佔不包括停車場在內的收益25.3%，上年度完工的6項物業投資回報介乎15.7%至32.8%，較公司目標回報率15%為高。因此，領匯的資產價值和總租金收入仍可保持較快增長。

增投資組合穩定性

以現價21.25元計算，上年度單位持有人的可分派收益率為4.58厘，從往績看並不吸引，但在當前超低息而市况又缺方向的環境則屬吸引水平，保守地假設本年度增長10%(過去3年年複合增長率為13%)，本年度收益率便會升至5厘。

雖然領匯相當沉悶，但在今年相當飄忽的市况中，短炒往往在高位被套，買入持有亦只有波幅冇升幅，若非有精準的眼光和不俗的運氣，要為整個投資組合帶來雙位數字回報實非易事。為組合加入領匯，雖不會因此獲厚利，但卻能增加穩定性，值得考慮。

撰文︰張兆聰