龍源電力值得認購 國企背景 風電股龍頭

龍源電力值得認購 國企背景 風電股龍頭 2009年11月27日

【明報專訊】挾「中國龍頭風電股」之名的龍源電力(0916)，未上市已來勢洶洶。龍源電力處於當炒概念「風眼」，研究基本因素之餘，更應考慮資金流向。本欄認為，龍源大有認購價值。

龍源電力為國營企業，是從國電集團分拆出來專營新能源業務的公司，公司的起始可追溯至1993年。現時，集團於東北三省、內蒙古、河北、新疆、甘肅及東南沿海省份經營風場，其中於江蘇省如東縣經營的風力發電場，為現時規模最大，整個風場風電機數目超過160台。集團亦有火力發電設施。由於大股東是國營企業，與設備供應商談合作時，有一定優勢。

龍源電力透過獨資和聯營方式，經營風力發電場。截至今年9月底為止，龍源營運80個風電項目，總裝機容量達到3032兆瓦(應佔權益裝機容量2446兆瓦)，佔全國裝機容量24%，風力發電收入達16.35億元人民幣。現時，龍源正在興建26個風力發電場，應佔權益裝機容量涉及1760.6兆瓦。為加大現金流收入，龍源的上市資產中，包括江蘇兩個火力發電廠，為集團貢獻利潤。

主營售電 國策關照

龍源的收入來源，主要來自售電。風力發電場收集得來的電力，會售予地方電網公司。目前，中央正積極掃除風力發電上電網的瓶頸。作為領導級風電企業，龍源享受到的支持包括強制性併網、100%電量收購，以及增值稅50%退稅等。龍源未來將有十分進取的發展大計，集團計劃於2010年底前，把應佔權益裝機容量增加至6500兆瓦。計劃中，今年第4季增加約1500兆瓦，2010年再增加約2000兆瓦，整體資本開支331億元人民幣。

而且，與一些紅籌國企相似，龍源亦擁有注資概念。龍源母公司為5大電力集團之一的國電集團，仍保留新疆5座共約250兆瓦的風電場，龍源與母公司協議，有優先購買母公司設備權，但龍源不會再加大火力發電業務。

基礎投資者粒粒皆星

公開發售之前，龍源已獲得一班基礎投資者入股。中國人壽(2628)及其母公司、東亞銀行(0023)主席李國寶家族、惠理基金(0806)及美國基金WL Ross均表示有意成為基礎投資者，共斥7.5億美元(約58.5億港元)認購。行業概念當炒，兼有政策扶持，龍源的叫價相當進取，集團訂下招股價介乎6.26至8.16元，集資額最多175億元，佔擴大後股本30%，09預測市盈率分別為44.7至58.3倍，10年則預測為22.2倍至28.9倍。

說實在，單看歷史盈利及往績，龍源的訂價並不便宜，但新能源概念股是當時得令的行業，是否有泡沫形成，實在是言之尚早。而且，龍源有國企背景，且將會是行內規模最大的風電股，又有注資憧憬，實為「萬千寵愛在一身」的股份，勢必引來基金追買，仍有認購價值，作短線投資。

撰文：曹嘉聰


龍源明年風電收入超火電
2009-11-27 00:03:30

(綜合報道)(星島日報報道)亞洲最大風力發電企業龍源電力（916）今日起公開招股，以招股價六元二角六仙至八元一角六仙計，一手一千股入場費八千二百四十二元。市場消息透露，龍源國際配售部分已超額認購逾十倍。公司執行董事兼總經理謝長軍相信，今年可完成招股書預測的八點八六億元人民幣的盈利「沒有任何懸念」。他更預計，明年來自風電的收入將超過火電。

消息人士透露，有意在國際配售部分認購龍源亦不乏星級人物，如沙特王子阿爾瓦德（認購最少一億美元）、西京投資主席劉央（斥五千萬美元認購）。另外，早前恒地（012）副主席林高演亦透露，集團主席四叔李兆基會斥資一億美元認購。

龍源電力今次共發售二十一億四千多萬股，集資最多一百七十四億八千萬元。根據招股文件顯示，基礎投資者陣容相當鼎盛，包括內地主權基金中投、國壽系（國壽（2628）、國壽海外及母公司國壽集團）、惠理基金、美國私募基金Wilbur L. Ross，以及東亞銀行（023）主席李國寶家族，合共認購額七億三千萬美元。

謝長軍指出，風電業務至明年裝機容量將增至六千五百萬兆瓦，未來不會再發展火電項目，下一步擬重點拓展太陽能發電項目。他又表示，公司目前的總資產對負債比率超過百分之八十二，上市後管理層會將該比率控制在百分之七十水平。

龍源加入招股大軍，令本地銀行亦再度搶灘新股孖展市場。恒生銀行（011）於即日起至十二月一日，為經該行以黃表認購龍源的客戶，推出「一口價」孖展優惠，實際年息低至一厘一五，最低收費一百九十七元。大新銀行（2356）亦為認購龍源的客戶推出低至一厘二八厘優惠，兼且豁免手續費。

至於昨日截孖展的富通科技（465），五家證券行共借出九億八千多萬孖展，相當於公開發售超購逾六十二倍；昨日首日招股的佳兆業（1638），六家證券行共借出六億八千多萬元，相當於公開發售超購約零點五倍。

來自基金界的消息透露，原計畫於下周一推介的澳洲源庫資源（844），因中冶（1618）入股其一個項目一成權益，公司需時處理及提交文件，因此推介日期將順延，整個招股工作或要延至明年初進行。另市場消息指，早前已通過上市聆訊的中國基建公司華昱高速（1823），已決定在十二月底前上市，集資額估計在兩億元以內，保薦人為日本瑞穗。

外電報道，擬來港上市的卓越置業，有意將上市日期由年底改至明年初，集資額亦將減半至五億美元。