黃金會是熱錢下一個目標？

轉載先X週刊0616
油價近期成為金融市場動盪的元兇，亂世英雄黃金有機會趁勢而起，重新挑戰今年初每盎司一千美元的高價嗎？有外資機構重新關注相關金融產品的進場機會，然金價回跌逾十五％之後，短線上仍是黯然無光。 歐洲央行預告利率在下半年將不降反升，加上中東地緣政治危機浮現，對全球金融市場投下震撼彈，已經疲弱的美元貶勢再起，原油、黃金價格短線上大幅劇烈波動，每桶高達一三○美元的油價，更讓全球通膨急升，全球金融股市也跟著亂了手腳。
油價高漲被視為這一波、甚至是下半年金融市場動盪的元兇，而油價高漲所引發的一連串對經濟的衝擊，使得黃金被外資機構認為是，下一個在全球金融市場動盪下將蓄勢待發的金融產品，隨著時序逐漸進入黃金需求旺季，黃金在強勁的基本面支撐下，今年初的每盎司千美元金價，是否有機會再現？頗值得注意。
全球總體經濟的不確定，一直是黃金價格維持高檔盤旋的重要因素，市場原本普遍預期，下半年以美國為主的全球經濟逐漸邁向復甦，亂世英雄黃金可能已英雄無用武之地，但這一看法，在六月初以色列與伊朗的地緣政治風險一觸即發，加上歐美通膨升溫，讓兩大已開發市場經濟體的央行利率政策可能開始出現轉向下，而開始出現逆轉，國內主要外資機構認為，在聯準會未開始施行更具紀律的貨幣政策前，黃金在供需失衡的基本面下，下半年仍大有可為。
根據彭博資訊統計，過去六年來黃金／原油價位，平均倍數達九‧九八倍，近年兩者價格比也多在九至十二倍間，一旦低於九倍，除非油價下挫，否則金價就有機會上揚；高於十二倍時，當油價漲幅有限，金價面臨反轉壓力較大，以目前金價／油價比僅六‧六二倍左右，在油價下跌空間有限情況下，現階段的黃金價格相對便宜。
全球總體經濟不確定 提供金價穩定支撐
向來著重基本面分析的貝萊德黃金基金經理人韓艾飛就指出，中國、印度這二個全球經濟成長最快的市場，對黃金的需求仍相當強勁，而包括美元仍然疲弱、全球金融市場仍持續在困境中掙扎等對黃金價格有利的因素，都尚未消失，且全球重要的黃金礦產開發量也持續下滑中，全球最大的黃金製造Barrick就預估，雖然在黃金開採的支出已明顯增加，但未來五年黃金礦產的供給預估仍將下滑十～十五％，整個黃金產業的基本面仍相當正面。
不過，過去三個月，黃金價格快速回檔逾十五％，市場擔心過去一段時間黃金價格的大幅回檔，可能已是金價上升的末端，對此，友邦黃金基金經理人喬‧福斯特(Joe Foster)則不認同，他認為總體經濟環境不確定且將持續一段時間，將對黃金價格提供穩定的支撐，金價若向下修正，反倒是長期買點浮現的有利時機。
黃金公司下半年獲利 開始爆發
這一波金價從三月份的每盎司一○三○美元回檔修正至八七○美元以下，短短三個月的時間修正逾十五％，福斯特認為，這一波的金價修正和二○○六年五月的情況相似，當時金價在短短一個月的時間內，從高點七三○美元急速下跌了一八五美元，修正幅度高達二五％，但到了二○○七年九月，金價則再重新回到二○○六年五月的水準。
福斯特強調，美國在短期內不可能改善房市的下跌趨勢與財富縮水的窘境，從目前的總體經濟情勢看來，金價的上升趨勢應可獲得支撐，直到美國聯準會開始實行更具紀律的貨幣政策。韓艾飛(Evy Hambro)也認同，黃金價格雖然自今年三月的每盎司一○三○美元新高回檔至九百美元以下，距離高點修正逾十五％，但就黃金的基本面來看，這還是很棒的投資價格。
不過，投資人或許質疑，黃金自從二○○一年進入多頭走勢，至今已七年，但過去二年，黃金基金／公司的績效及股價漲幅往往無法跟上黃金價格漲幅，也因此讓投資人對黃金產品投資失去耐性。但韓艾飛解釋，過去幾年，黃金價格雖然上漲，但黃金公司因為無法控制生產成本，使得黃金公司每股稅前息前獲利成長都相當有限，使得投資人對黃金基金投資卻步，但他相信，下半年到明年，黃金公司將開始展現獲利成長潛力，整個黃金產業的毛利率將可望見到明顯的擴張，並帶動黃金公司股價在未來幾個月好的表現。