恒生溫灼培：今年投資好年份

溫生分析力好強，又有point, 如果想日日貼市可以去恆生網頁望望，而家外幣政策同股市息息相關

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恒生溫灼培：今年投資好年份 買A股ETF沽日圓有斬獲         

恒生投資服務首席分析員溫灼培， 過去幾年捉緊套息機會，透過將自置物業加按借廉錢，然後做人民幣定期存款，實行「財息兼收」。但踏入2013 年，他認為環球經濟好轉，投資可以轉守為攻，所以他由去年第4 季已將人民幣定存的資金，拿來買入A 股ETF 及做淡日圓，至今已有斬獲。

明報記者龍彩霞、廖毅然

做分析員如金田一須抽絲剝繭

他坦言，若果看錯市會十分沮喪，故每天花不少時間看資料，務求掌握現時或未來經濟形勢，準確地分析。他說分析員好像日本推理漫畫主角金田一查案一樣，要抽絲剝繭，憑不同數據併構成各國經濟前景大形勢。他認為在各國印銀紙的情下，今年是投資好年份，股票肯定較債券吸引。

溫灼培身體力行地相信今年是投資好年，大膽地將個人投資由穩健變為進取，全力出擊股匯。他過去幾年的投資主要是物業及人民幣，在2009 年將手上自住物業加按，套現轉投人民幣定存（詳見另文）。今年開始全力採取進攻策略，做了沽日圓合約及買入A 股ETF。

記者每次訪問溫灼培他都滔滔不絕。今次3小時的訪問中，他多次提醒年輕人要儲蓄及要先求知才投資。他說自己行年宵沒有破費買東西，平日生活態度是「平民化」，只飲奶茶，不飲咖啡，與中產沾不上邊。他理財之道是將儲蓄善加運用，在低息環境放在銀行存款只會被通脹蠶食。

各國環環相扣買股匯難單看一國

「現 時全球經濟一體化下，國與國關連性大增，投資者不應單看一國經濟，便預測該地股市」。

他舉例澳元升跌與澳洲本土經濟相關度不大，反而要留意中國經濟強弱， 事實上澳元與中國股市走勢相似。他看好美國經濟步入復蘇，美國房產市場好轉是亮點之一。歐洲則復蘇緩慢，但債務危機暫時受控，故相對於債券，股票顯然更值 得看好。

他表示，中國最新經濟數據顯示中國開始復蘇，雖然去年第3 季是自2009 年第2 季以來增長最小的一個季度，但當季採購經理指數企穩，整體出口已開始上行。「美股近期又創新高，再升多10%較難，相反美國經濟好轉，有利中國出口，對經 濟也有正面影響，如果反彈10%是十分容易，我相信早前大家對中國經濟看得過度悲觀」。

溫灼培說。他看好A 股市場，早前已買入A 股ETF。

澳元走勢看華經濟美復蘇利華出口

另外，溫灼培同時看淡日圓。他指出，日本加推量寬（QE），只是為對付通縮，市場相信在G20 具有最大影響力的美國已默許日圓貶值。他估計美元兌日圓有很大機會升至100，他指日圓兌美元匯價過去10 年平均介乎100 至128，故日圓仍有下跌機會。

日圓未貶完兌美元可跌至100

除了短線投資，溫灼培也積極為退休後生活作打算，希望為自己製造有穩定收入的投資。近年樓市大升，令溫灼培買樓投資的意欲減少，反而看好自由行愈來愈暢旺，下一個計劃是買舖投資。他說原因簡單直接，「買舖有穩定收入，退休不可只有支出無收入。」

看好自由行擬買舖保障退休

他以往亦有買樓投資，但近年樓市升幅驚人，已經沒有太多水位賺錢，相比起住宅，他認為投資供應緊絀的舖更可靠。「住宅可以向高空發展，但商舖面積難以一下子大增。」

內地旅客對全港的零售業舉足輕重，針對自由行消費的店舖由旺區開到新界。他對自由行充滿信心， 「看好自由行才會買舖投資，自由行還有排玩。」他表示，內地不少城市都在申請來港自由行，但同時須香港的配套來配合，對店舖需求有壓力。

黃金不應看淡上望1800 美元        

去年9 月美國推QE3（第三輪量化寬鬆措施）並沒有令金價重上2011 年的高位，反而因美元走強的預期，逐步從每盎司1800 美元左右回落至現時約1580 美元。市場對黃金的熱情一下子冷卻下來，溫灼培卻認為，金價在現時水平則是相當理想的支持位，金價下半年有機會重上1800 美元。

貨幣 銀行失信用黃金避險作用增溫灼培說，現時市場看淡金價有三大原因。一是看好美元，第二是認為黃金已失去避險作用，第三是相信各國量化寬鬆政策不會持續。 「第一個因素我也認同，但我接受不了第二及第三個原因」。他指出，一般人認為經濟好，黃金就跌；經濟差，黃金就升。「實際是，當市場對貨幣或銀行體系失去 信任，黃金才會發揮其避險作用，而不是簡單地以經濟好與壞來區分。」

美今年無力退市歐日印銀紙

他舉例說，2008 年雷曼兄弟倒閉，大家覺得把錢放在銀行不安全，金價開始上升。其後美國推QE，市場同時擔心歐元會瓦解，大家對貨幣沒有信心，金價繼續升。相反，經濟愈 好，金價愈會升。這兩年金價有調整，是因為市場相信歐債不會令歐元區瓦解，但會拖垮歐洲的經濟。

兩個黃金最大買家——印度及中國，兩國經濟都依賴對歐美的 出口，當歐洲經濟差，兩國的黃金需求便下跌。今年下半年，歐美經濟復蘇，兩國的黃金需求便會回升。

現時市場熱議美國聯儲局何時退市並加息，溫灼培卻認為，美國今年都沒有條件退市。不但如此，日本將會「印銀紙」，歐央行推OMT（直接貨幣交易）亦是勢在必行。「短線來說，買金不能立刻為你帶來回報。但作為長線投資，現價相當吸引。」

早年加按物業賺人幣息       

近年低息環境下， 「食息一族」往往慨嘆高息產品難求。溫灼培卻在2010 年想出「套息一招」，把物業加按，再將錢放在人民幣做定存，定存息率一定較按息高，這是一盤穩賺不賠的生意。

淨賺2 厘多連升值賺逾5%

溫 灼培2007 年買入北角雲景台，當初沒想過會把單位加按，但2010 年該物業已經升值超過50％，他加按套得幾百萬元，大部分放在本港的人民幣定存。「我賺了兩種東西，第一是息率，第二是匯價。」

當年按息只有H（拆 息）+0.8 厘，但人民幣定存息率超過3厘，單是這裏已淨賺2 厘有多。「往後幾年息率一定升， 但我所需付的仍然只有H + 0.8厘。」

同一時間，人民幣升值步伐加快，2010 年人民幣兌美元便升值3％，加起來那筆錢當年賺了超過5％。在當時的低息環境，溫灼培透過加按得到一批新錢，再用那批新錢滾出5％回報，小投資者若不想把自住物業賣出，又想騰出一筆錢作穩陣的投資，這種方法絕對值得借鏡。

人幣今年升值放慢回報不合格

他並不鼓勵加按物業再去炒樓，因為加按始終要付出成本，而炒樓風險較大，因此愈安穩愈好。

反而，若有多過一個物業在手，他鼓勵直接炒賣，不需加按。近年有投 資者選擇把物業出租，再以租金買入高息債。溫灼培認為不是好方法，雖然高息債也有7 至8厘回報，但租金升幅遠低於樓價升幅。

溫灼培認為，今年人民幣升值將減慢至只有1 至2％，加上現時人民幣定存息率低至只有2 厘，扣除加按的按息，可能只賺3％。「今年是投資理想年， 3％ 回報絕對不合格。」或許現時應該把錢投放在高風險資產。

97跟風入市蝕清光發憤買樓賺百萬         

「有賭未為輸」，是溫灼培十多年的買樓心得。1997 年他摸頂買入沙田河畔花園，2000 年蝕百多萬離場，溫灼培形容，十年積蓄化為烏有，當時心情跌到落谷底。「那時好多負資產，有人跳樓，但我沒有，十年後又是一條好漢。」

為買樓毋懼SARS 照開咪

回 想97 年，溫灼培承認是自己頭腦發熱。「當時周圍的人都叫你買，彷彿你錯過了就不會有機會再買。」自己又剛結婚，急於買樓，結果就賠上了10 年積蓄。痛定思痛，2000 年蝕賣後，往後4 年他努力儲錢， 「SARS 期間，好多前輩拒絕去電台開咪，我不怕死把握機會，事業進展很大。」

2004 年他再度出手，買入跑馬地千葉居一個單位自住，2007 年賣出賺了百多萬元，把2000 年失去的賺回來。賣出千葉居後，同年他買入北角半山雲景台自住至今。2010 年他買入太古城單位，年內轉手賺百多萬元；2011年他再買入沙田第一城， 「剛拿鎖匙就賣給一對小情侶，賺50 萬元。」

沒地租會所投資首選太古城

即使已經賺過幾次，溫灼培仍自覺不足，常常罵自己蠢。「2004 年才買樓便是錯，最好時機其實在03 年，我卻花了幾個月時間慢慢睇樓。太古城及第一城的買賣亦太急，若能多等一兩年， 現在賣出一定不止賺這麼少」。但他坦言，現在也看不清樓市。「令樓市下跌的是政策，不是實體經濟，而現時政府政策猜不透。」

若有機會投資， 他仍然會買太古城，除了交通方便，還因為太古城沒有地租、沒有會所，可以為投資者慳下不少成本。其次是因為標準一致，只要知道單位號碼就知它的座向及景觀。最重要是買賣多，日日有報價，當年他放盤一個星期後便賣走了。