全職炒期權 須考慮能否持續賺錢
|
2012年5月29日 |
【明報專訊】「生意淡薄，不如賭博」，正好是一些投資人近月的心態。我認識的一些學者、基金經理朋友，他們最近的投資成績大多乏善可陳。 一次又一次證明，從事金融行業可以有很多專家，但論投資成績，能稱得上專家的相信是小衆。
我的經驗是「論劍」不在乎用哪種劍，是在乎如何舞劍及當不敵對手時如何保
命。每年持續20%的回報，10年後已經可以翻6番，年賺二成或許不難做到，問題是如何做到「持續」？花時間挑選合適的投資工具、學習操作技巧固然重要，
如何在逆境時減低虧損，才是能夠令你有機會達到翻幾番的目標。
逆境時要能夠減低虧損
以上一段話我近年說了或寫了很多遍，上星期跟一名全職投資恒指期權的朋友又再說多一遍。我認識不少金融專家，副業也包括炒期指和期權。相信當中原因 是，如果當自己已定下對市况的看法，用期指和期權去賭方向(不外乎升、跌和上落)，相對其他工具的交易費會較廉宜、流動性較高。但大家要認清何為無風險收益(risk free return)、比較基準(benchmark)和超額回報(excess return)。簡單來說，要賺取比無風險收益回報(例如香港政府將發行的bond)更高的利潤，一定要承擔風險；除非有特殊因素，回報高的投資，風險必 定相對地高。
那名朋友離開了之前的職務(和金融行業沒關係的)有數年，這幾年子職操作期指期權盤，成績不錯，正研究如何將這工作「公司化」找投資者賺取管理費。我給了他幾個問題以作思考﹕
(1)一盤年賺50％至100%的期權「生意」，風險有多少？Sharpe ratio是多少？
(2)過去兩、三年的回報不錯(遠超越年複式回報兩成回報)，但有信心持續下去嗎？
巴菲特的Berkshire Hathaway Inc.過去47年的年複式回報是19.8%，即是上文所說10年翻六番，或47年翻5000多番，長遠來說，成績可超越他嗎？
(3)現在操作一個少於500萬港元的私人基金做得輕鬆，但1億至2億元又如何？操作「轉身」容易嗎？一般註冊基金收費是20/2，即是若果基金不賺錢，基金經理每年只收取2%管理費。若基金規模太小，基金經理可以過活嗎？
基金規模變大 減低靈活性
至於技術問題，篇幅所限，有興趣買賣期權的朋友，請先做功課。大家可以參考高盛在2003年1月發表的報告(Options and Volatility, United States, Quantitative Strategies)，以及其後相關的分析(例如：2004年10月的Equity Indexes／Derivatives, Global, Equity Derivative Strategy)。簡單而言，高盛的究指出，在13年中，以沽空S&P 500指數3個月期的認沽和認講期權的策略，能夠持續跑贏S&P 500指數(即大市)。但請注意，策略本身也有其弱點(下次開估)，若未做足功課勿亂試。
莫冠業
GNEC投資管理
info@gnec.net
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120529/Columnist/en53_en53.htm
逆境時要能夠減低虧損
以上一段話我近年說了或寫了很多遍，上星期跟一名全職投資恒指期權的朋友又再說多一遍。我認識不少金融專家，副業也包括炒期指和期權。相信當中原因 是，如果當自己已定下對市况的看法，用期指和期權去賭方向(不外乎升、跌和上落)，相對其他工具的交易費會較廉宜、流動性較高。但大家要認清何為無風險收益(risk free return)、比較基準(benchmark)和超額回報(excess return)。簡單來說，要賺取比無風險收益回報(例如香港政府將發行的bond)更高的利潤，一定要承擔風險；除非有特殊因素，回報高的投資，風險必 定相對地高。
那名朋友離開了之前的職務(和金融行業沒關係的)有數年，這幾年子職操作期指期權盤，成績不錯，正研究如何將這工作「公司化」找投資者賺取管理費。我給了他幾個問題以作思考﹕
(1)一盤年賺50％至100%的期權「生意」，風險有多少？Sharpe ratio是多少？
(2)過去兩、三年的回報不錯(遠超越年複式回報兩成回報)，但有信心持續下去嗎？
巴菲特的Berkshire Hathaway Inc.過去47年的年複式回報是19.8%，即是上文所說10年翻六番，或47年翻5000多番，長遠來說，成績可超越他嗎？
(3)現在操作一個少於500萬港元的私人基金做得輕鬆，但1億至2億元又如何？操作「轉身」容易嗎？一般註冊基金收費是20/2，即是若果基金不賺錢，基金經理每年只收取2%管理費。若基金規模太小，基金經理可以過活嗎？
基金規模變大 減低靈活性
至於技術問題，篇幅所限，有興趣買賣期權的朋友，請先做功課。大家可以參考高盛在2003年1月發表的報告(Options and Volatility, United States, Quantitative Strategies)，以及其後相關的分析(例如：2004年10月的Equity Indexes／Derivatives, Global, Equity Derivative Strategy)。簡單而言，高盛的究指出，在13年中，以沽空S&P 500指數3個月期的認沽和認講期權的策略，能夠持續跑贏S&P 500指數(即大市)。但請注意，策略本身也有其弱點(下次開估)，若未做足功課勿亂試。
莫冠業
GNEC投資管理
info@gnec.net
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120529/Columnist/en53_en53.htm
沒有留言:
發佈留言