如何計算年回報...

今日蘇教授係都市日報有講呢樣野:

2008年快將完結，是時候為今年的工作及投資作結算。2008年金融市場劇烈波動，不單股票市場大 幅下挫，外匯市場亦走勢反覆，令到很多普通投資者今年的投資回報未如理想。一般而言，投資回報 是以百分比來表達，亦有些是以實際收入金額加上資產增值淨額計算，至於常見的投資回報率的計算方式，則包括持有期間回報率（Holding Period Return，或HPR）、算術平均回報率（Arithmetic Average Return，或AAR）及幾何平均回報率（Geometric Average Return，或GAR）。

持有期間回報率（HPR）是計算投資者在持有某項投資工具期間，每1元投資金額所賺到的錢。HPR公式很簡單，等於（現金股息＋期末股價－期初 股價）/ 期初股價。舉例說，投資者若以現價40元購入A公司的股票，並預期A公司在未來三年每年發放1元股息，以及三年後A公司的股價會升至50元。那麼，投資者 持有A公司股票的三年期間，獲股息共3元（$1 x 3），以及股票增值的10元（$50 - $40），所以持有期間回報率是32.5%〔($3 + $50 - $40)/40〕。

算術平均回報率（AAR）的計算方式是將每年的投資回報率相加，再除以持有的期數，其公式是（R1+R2+R3+…+Rn）/n，R1代表第一 期的投資回報，而n代表期數。舉例說，投資者的投資組合在過去三年的回報分別為10%，-3%及15%，那麼，該投資組合的算術平均回報率為每年 7.33%〔(0.10 + (-0.03) + 0.15)/3〕。

幾何平均回報率（GAR）的計算方式則是 [(1+R1)x(1+R2)x…(1+Rn)]^(1/n) – 1，n代表期數。舉例說，投資者的投資組合在過去三年的回報分別為10%，-3%及15%，在計算幾何平均回報率時，(1+R1)是1.1，(1+R2) 是0.97，(1+R3)是1.15，將這三個數字相乘，再開三次方，之後再減1，便是幾何平均回報率的數值。在上述例子，投資組合的幾何平均回報率為 7.06%。

算術平均回報率較幾何平均回報率容易計算，但是投資者要留意，算術平均回報率容易受個別極端數值的回報率影響，因而扭曲了真實的投資回報情況。