新地期權年息17厘

撰文:金曹
欄名:期權攻略
現時低息環境，銀行存款利息若有若無，但通脹升溫，資金被逼要尋找投資機會，由於股票期權是實物交收，做Short Put可以預先協定的行使價接貨，只要防守力足夠又有備用資金，風險可以比直接用真金白銀追入買現貨低，但針無兩頭利，Short Put賺盡只是所收取的期權金，就算股價大升，盈利相對有限。長綫港股回報約10%，故做Short Put跑贏大市，依以本欄的觀點，要善用對自己有利的時機：

Short Put跑贏大市 選10厘以上年息
一、Short Put是收期權金等接貨，故應等大跌之後，跌近重要支持位見支持才開倉。Short倉風險較大，只是贏有限的期權金，但開倉後股價可以大跌，值博率如不足夠、切忌心急開倉。
二、愈遠期，股價上落幅度愈大，較難捉摸結算價。故此專注於做中短期30至50日的期權勝算較高，較容易掌握到賺期權金或接貨的機會。中短期的期權成交比較活躍，買賣差價也較合理，時間值損秏也較快。對期權沽家有利。
三、萬一市況向下、改變主意不想接貨，中短期的倉位較容易平倉，之後再找機會開較遠期的合約取回平倉的用期權金，所謂「搬得郁」。如一開始便做6個月、甚至1年期的合約，由於買賣比較困難，不能平倉便「焗」住要捱價。
四、要跑贏大市， Short Put要選年息高於10厘、而安全邊際較高的行使價，例如4N通道底、保歷加通道底、資產淨值大折讓等等。

85元以下買新地
新鴻基地產（00016）向來是港股地產股的龍頭，派息穩定，甚少出現資產淨值大折讓，大行估計每股資產約130元至150元，就算預計本港未來1年地產會跌2成，8成折讓大概每股104元至120元，悲觀地計算6成折讓，大概每股值78元至90元。換句話說，低於90元分段買入長綫勝算頗高。
參考新地6月期權最痛位是位於102.5至105之間，現時89元超賣，可考慮博反彈。不過股票超賣之後可以再超賣，現時以約90元真金白銀入貨買 1手要9萬，亦有可能要捱價。如參考周綫圖保歷加通道底的長綫支持位大概是84.5元，較理想是低於85元成本才買入。由於不知道今次跌浪見不見到85 元，這時便可用期權起手式「收錢等接貨」。參考昨天港交所結算價，Short Put打和價低於85元接貨的選擇有：6月85元收1.72元（理論年息14.5%，一手期權金可收1,720元，接貨金額85,000元）；7月85元 收2.49元（12.9%）、如希望接貨而不是賺些少期權金，9月可以進取點做90元收6.23元（17.8%），收多點期權金，相對接貨的機會也較高、 打和價約83.77元。
理論年利率 = PUT期權金 ÷ 行使價 x 365天 ÷ 投資日數 x 100
如想要附表由股票期權金轉成年利率的Excel試算表、可電郵筆者索取。
作者電郵：jin.cao@hotmail.com