低息無限好 只是近黃昏

大家仲有5,6月時間炒樓

撰文:羅家聰 交通銀行（香港分行）
欄名:一名經人
伯南克指，經濟前景仍然「異常不確定（unusually uncertain）」。這句詞彙，讀上來幾順口，但邏輯上不通。

稍懂經濟皆知，風險（risk）與不確定（uncertainty）之別在於前者有概率分布（probability distribution）而後者沒有；故我們可以分散風險，但不可降低不確定性。既然沒有概率分布，那又何來正常異常？此話出自學者口中明顯不妥。

另外，伯南克也指有三招應對危機及衰退：長零息、超寬鬆、買垃圾。讀者應知，這三招數絕非新猷，而是他當年處方予日本，教路如何在零息下刺激經濟的路數。早在五年之前剛出道時已於報章撰文介紹，有興趣者可登敝行網頁重溫又深又悶的舊作。

坊間H按（同業拆息按揭）大行其道，彷彿超低息真如伯南克所指般會無限延期。不過聽其言不如觀其行，這名鬍子，07年次按初爆時還誓神劈願不會減息，豈料翌日便被迫減貼現率。及至去年3月，一推量化寬鬆，股市即時見底；今年初調高經濟預測，經濟即時見頂。此人甚燈，說後未幾翻天覆地，政策頓時轉軚掉頭。世人以為加息無期，果真如此？

「專家」測息只懂見低唱低。過去三次加息之前，市場多會「乾炒」加息（虛框），但到真加之前，市場通常不會早於三個月前有所反應（實框）。

目前可以肯定，三、五個月內不會加息，但過年前後則難說了。宜慎防長息自年底前起大幅扯高。