等待時機出擊

VINCENT'S COLUMN- 林少陽

等待時機出擊

2010年似乎開了一個不太好的頭．嚴格來說，這說法只適用於已將全部現金投資的讀者．對那些一直在等待入市的投資者來說，近日市場調整，剛好給遲來一步的投資者，以一個相對便宜的價錢入市。

讀者可能會潑我冷水，說現時歐美正鬧得熱烘烘的金融業改革方案，將對資本市場造成重大負面打擊。就以傳聞中監管機構可能禁止銀行進行炒盤交易(Prop desk trading)為例，這等同斷了銀行(無論是近年炒盤收入漸成主要收入來源的普通商業銀行，還是打正旗號以炒盤謀生的投資銀行)其中一條重要財路，同時大大影響未來市場流通量，在流通量減少下，經紀生意將江河日下，投資者亦可能要求更高風險溢價，以抵消一旦買錯貨，市場欠缺承接，被迫以大折讓止蝕離場的風險。因此，正當對銀行恨之入骨的雷曼迷債受害者額手稱慶的時候，我得提醒大家一句：一旦新例實施，所有人都將一同受害。

然而，正因政客提出的改革方案影響太過深遠，當大家冷靜下來的時候，自會明白凡事絕對不能意氣用事的道理，結果即使群眾是萬般不願意，為了自身的利益，也可能會對有如過街老鼠的銀行家網開一面。

每日，市場都是充斥著無數的噪音，干擾投資者的判斷力。就如最近市場談論得非常熱烈的退市政策，以及中國政府增加存款準備金等措施，市場反應是先沽為快。如果大家的判斷是經濟仍然是很不濟，而政府竟然罔顧國民利益推冧經濟，則投資者應該打醒十二分精神。否則的話，投資者應該歡迎政府退市，因為這其實證明經濟已有復甦的跡象，對市場長遠的發展，是利好而非利淡訊號。最近的市場調整，應該是投資者借消息獲利回吐的行為。

老實說，市場的短線表現，充份體現物理學上的預測不準，亦是很難測得準。所以，我亦不能說得準，過去一個多月的調整，是否已經到了盡頭．因為即使是一個正常的市場調整，恒指亦可以較最近高位回落12%至24%，若好友幸運的話，最近的20,250點，可能已經完成調整。即使是較為悲觀的看法，我們亦可能已經走了一半的路程。未入市的投資者，可以選擇再等指數回落至18,500至17,400點水平，可是市況一旦掉頭，亦可能會錯失良機。

因此，投資者如果到現在仍然是滿手現金，我認為現在是一個建立投資組合的時間。事實上，如果對個別股份做足功課的投資者，根本就不用理會市況的上落，因為除非有重大宏觀經濟事故，否則的話，每家公司的資產價格，將依照它們的業務軌道運行。

今天是本人親筆撰寫本欄的最後一篇文章，在此衷心感謝編輯一直以來的厚愛及容忍上周破天荒的一次脫稿，並祝《am730》業務蒸蒸日上。後會有期。


作者為以立投資公司創辦人兼投資總監