投資學堂：三隻A股ETF點樣揀?

投資學堂：三隻A股ETF點樣揀?
標 智 上 證 50 指 數 基 金 （ 3024 ） 前 日 推 出 後 ， 近 日 收 到 多 位 讀 者 的 Email 詢 問 ， 今 日 不 妨 與 大 家 一 談 。

現時 大 約 有 5 隻 投 資 A 股 的 相 關 基 金 在 本 港 股 票 市 場 掛 牌 ， 分 別 為 屬 於 ETF 類 型 的 A50 中 國 基 金 （ 2823 ） 、 標 智 滬 深 300 指 數 基 金 （ 2827 ） 及 標 智 上 證 50 指 數 基金 ； 另 兩 隻 則 屬 於 封 閉 型 基 金 （ Closed Fund ） ， 即 招 商 局 中 國 基 金 （ 133 ） 及 中國 翔 龍 基 金 （ 820 ） 。

在 3 隻 投 資 A 股 的 ETF 中 ， A50 中 國 基 金 與 標 智 上 證 50 指 數 基 金 最 為 相 似 。 A50 中 國 基 金 是 追 蹤 新 華 富 時 A50 指 數 ， 標 智 上 證 50 指 數則 追 蹤 上 證 50 指 數 ， 兩 個 指 數 雖 然 不 同 ， 但 由 於 新 華 富 時 A50 指 數 是 從 A 股 市 場（ 即 上 海 及 深 圳 交 易 所 ） 撰 擇 合 格 的 最 大 50 家 上 市 企 業 來 組 成 指 數 ， 而 上 證 50 指數 則 以 上 交 所 規 模 最 大 、 流 動 性 高 的 最 具 代 表 性 之 50 隻 股 票 組 成 ， 故 此 ， 兩 個 指數 雖 然 不 同 ， 但 它 們 的 成 份 股 卻 頗 相 近 ， 正 如 在 這 兩 指 數 的 10 大 成 份 股 中 ， 有 9 隻 是 一 樣 （ 註 ： 成 份 比 例 不 同 ） 。 因 此 ， A50 指 數 與 上 證 50 指 數 具 有 高 度 相 關 性（ High Correlation ） ， 屬 於 兩 隻 競 爭 性 指 數 。 筆 者 認 為 ， A50 及 標 智 上 證 亦 算是 具 有 高 相 關 性 ， 正 如 你 買 咗 A50 ， 就 無 謂 再 買 標 智 上 證 ， 否 則 投 資 基 金 組 合 中 便會 有 太 多 類 似 的 股 份 ， 減 低 了 分 散 風 險 的 能 力 。

如 果 要 在 A50 及 標 智 上 證 兩隻 ETF 中 揀 選 一 隻 ， 筆 者 首 先 會 留 意 它 們 的 費 用 。 A50 的 章 程 顯 示 ， 管 理 年 費 大 約為 0.99% ， 標 智 上 證 估 計 的 費 用 和 收 費 大 約 為 1.39% 。 其 次 是 看 發 行 單 位 及 每 日 交投 量 ， 現 時 A50 的 發 行 股 數 為 29.98 億 個 單 位 ， 標 智 上 證 的 發 行 單 位 則 為 880 萬 個。 暫 時 以 A50 的 發 行 量 較 高 ， 但 由 於 標 智 上 證 剛 推 出 ， 且 看 稍 後 會 否 有 所 改 善 。 故暫 時 從 短 線 投 資 角 度 ， 筆 者 會 揀 選 A50 。

標 智 滬 深 相 對 穩 定
至 於 標 智 滬 深 300 指 數 基 金 ， 由 於 其 追 蹤 的 滬 深 300 指 數 是 包 含 了 300 隻 不 同 股 份， 基 本 上 已 覆 蓋 了 A50 指 數 及 上 證 50 指 數 內 的 股 份 ， 但 由 於 滬 深 300 指 數 有 300 隻 成 份 股 ， 故 在 分 散 風 險 及 穩 定 性 方 面 ， 滬 深 300 指 數 相 對 較 為 優 勝 。 若 論 升 幅 ，由 年 初 至 今 ， 標 智 滬 深 是 略 為 跑 贏 A50 。

早 前 某 對 冲 基 金 經 理 跟 筆 者 閒 談 時指 出 ， 有 不 少 國 企 同 時 有 A 股 及 H 股 ， 而 普 遍 H 股 略 較 A 股 便 宜 ， 但 由 於 A 股 的 Momentum 相 對 較 強 ， 故 在 考 慮 短 線 上 衝 動 力 方 面 ， 他 會 揀 高 成 交 量 及 發 行 量 的 A 股 ETF ， 而 不 會 因 便 宜 而 揀 H 股 ETF 。 日 後 有 空 再 談 招 商 局 中 國 基 金 及 翔 龍 基 金 之重 大 分 別 。
作 者 譚 紹 興 為 證 監 會 持 牌 人 士