明報財經: 匯控恒生港燈中銀理想之選

買藍籌收息揀股4招 匯控恒生港燈中銀理想之選
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20080902/Columnist/ed5_ed5a.htm

【明報專訊】大部分藍籌已先後公布業績，中資銀行股盈利表現一枝獨秀，成為大贏家。不過，公司賺得多，不代表股民必然受惠，尤其是「食息一族」。純粹從收息角度分析，匯控(0005)、恒生(0011)、港燈(0006)、思捷(0330)及港交所(0388)等，派息均連年增長，算是慷慨的藍籌，不妨作長線投資。

在已公布成績表的33間藍籌公司中，竟然有9間公司不派發中期息/末期息，佔總數近三成，主要以中資股為主，包括聯通(0762)、網通(0906)、中壽(2628)、工行(1398)、建行(0939)等。其實電訊、銀行及保險股，均屬於高現金流一族，只是大部分中資企業跟隨「慣例」，不派中期息，致使未能趕上「本地薑」的傳統大藍籌，於財政年度中期時回饋股東。

中資藍籌股多不派中期息
部分藍籌或受到次按、環球經濟衰退的拖累，盈利出現倒退，甚至「見紅」，減少派息本是無可厚非。不過，餘下23間有派息的藍籌中，港燈、利豐(0494)、中海油(0883)等8隻股份的股息金額增幅，少於同期盈利增長，反映即使公司比去年多賺錢，出手亦未必闊綽。

基於市值規模大、盈利有保證的考慮，投資者或選擇藍籌股作為長線收息的對象，但如今不是所有藍籌皆一年派息兩次或以上，又或是派息金額沒有跟隨盈利同步增長，對於倚賴利息收入支持生活的股民來說，這批股份未必適合。投資者學會主席譚紹興表示，內地銀行股上市日子尚短，派息政策仍偏向保守，情正好反映股份的盈利及股價增值與派息額是相對的──增長股一般的股息率不是特別吸引，高息股又缺乏盈利高速增長的動力，投資者難以兩者兼得(收息兼賺價)。他表示，投資者若最看重派息的話，便要將來自股價上升的潛在回報預期，放在次要位置。

宜揀有至少3年派息紀錄
所以，如何揀選藍籌等收息，絕對是一門學問。基本上，股份須符合以下幾個條件，才是「得過」：
一、擁有長線派息紀錄：要得悉藍籌每年的派息金額變化，客觀條件是上市時間不可以太短，至少也擁有3至5年「資歷」，否則難以判斷公司是否願意長期回饋股東。對於一些上市以來均未曾、甚少或不定期派息的股份，投資者根本毋須考慮，例如富士康(2038)。

二、股息有增無減：派息連年上升，除了反映公司真金白銀錄得盈利外，還有助支持股價，遇上市逆轉或業績倒退，對投資者本金的潛在損失減至最低。另一方面，派息增加，投資者便可以安心持有，毋須擔心股息波動不定而失去預算。數到派息連年遞增的藍籌，匯控算是當中表表者，因為01年至07年期間，即使匯控曾出現一次倒退(01年)及一次低單位數增長(06年)，卻未有削減每股派息金額，反而股息連年遞增，按年增幅至少達10%。

三、股份長線有前景：雖說投資者不能過分奢求收息股有出眾的業績表現，但公司的盈利前景也不要太差，例如營運受政策因素影響左右或業績過於波動的股份，因為公司未來的派息政策，存在不確定性。藍籌中，本地銀行股的盈利可測性較高，視作收息股亦無妨。

四、股息率達4至5厘：投資者不僅要留意藍籌是否派息，股息率高低亦同樣重要。恒指由31958點的歷史高位回落超過三成，股份的股息率得到提升，市場上不能找到一隻息率能跑贏通脹(7月份本港通脹率為6.3%)的藍籌股(見表)，但至少股息率也要達到4、5厘才算吸引，即取得較無風險投資(如10年美國國庫債券，現時孳息率約3.8厘)高1厘或以上的回報。

港交所思捷業績弱 只合進取者
匯控、恒生、港燈、中銀香港及中電，都能符合以上條件。至於港交所及思捷，同樣能做到逐步增加派息，但公司分別受到港股交投疲弱及歐洲經濟放緩的影響，只適合較進取的投資者買入。

圖表
(http://www.mpfinance.com/ftp/Finance/20080902/ed5/_02ew201.jpg)