"牛"央訪問

最近劉小姐同hsbc 做佐個訪問, 有興趣可以睇下.

http://www.hsbc.com.hk/1/2/special/video

劉小姐有幾牛? 睇佢買威高就知

昨日蘋果財經頭版為劉央選股.詳情見

蘋果財經

【本報訊】知識與金錢兩大「財富」令人樂此不疲追逐。剛被英國《星期日泰晤士報》選出 10個在未來 10年,可能為全世界家喻戶曉的中國人之一、人稱「女畢菲特」的劉央,為明年投資市場把脈,並簡潔且明確地披露,其投資策略將由「進取」轉為「防守」。
記者:尹燕麗
全球經濟邁向復蘇大道,不過明年步入「退市年」亦為投資環境添上暗湧。西京投資主席劉央接受本報訪問時,細說明年投資策略,指西京的投資組合策略由「進取」轉為「防守」,但不代表不進攻。最近兩周正當股市大跌,劉央已擲出 5%的現金趁低掃貨。

須知人民幣升值通脹預期
有股民稱劉央為「牛」央,充滿「牛」氣的她說:「牛市將持續至 2012年,而明年股市將有選擇地升」。在投資時,她建議股民要掌握「兩個預期」和「三大原則」,並力薦內房、衣食住行相關品牌企業以及能源資源板塊的龍頭企業。
「兩個預期」是指人民幣升值預期及通脹預期,這將決定經濟基本面。劉央表示,人民幣升值意味以人民幣計價的資產升值,必將吸引資金流向中國;而通脹預期則與貨幣政策的微調密切相關。「玩好預期,就能掌握市場脈搏」。
由於今年有很多人認購,她管理的基金規模已超過 33億美元,而 10月在接受本報專訪時,這個數字還是 30億美元。明年的投資組合將以穩健為主,秉持「三大原則」,即選擇資產負債表健康且分紅率高、受惠政策明顯以及核心競爭力強的企業。今年下半年,劉央開始將資金轉為投資更能受惠於國家政策的重磅股,尤其指數股,因她認為一系列經濟刺激政策要到明年才有效果。

料牛市持續至 2012年
劉央認為,股市「 08年超賣, 09年流動性推動大盤勁升, 2010年回歸理性將有選擇地升,牛市將一直持續至 2012年」。她指出,明年將根據政府行為、企業核心競爭力、投資者心態,圍繞「兩個預期」、結合經濟基本面有選擇地投資,她看好內房、與衣食住行相關,以及資源股。
內房是中國支柱性產業,可以帶動相關的水泥、汽車、裝修、家電、建材等行業。雖然上月杜拜危機加上本月頻密出台的樓市收緊政策曾引起市場恐慌,但劉央認為政策有利房地產健康發展,更是在適當的時候為投資者提供了低價吸貨的良機,並指經過兩個星期的調整,地產龍頭企業已超賣,未來下跌風險不大,而且樓價未來會續升,而政府正引導更多國企加入房地產領域,有助穩定樓價。

內房龍頭股 下跌風險小
中央經濟工作會議開放戶籍制度,加快城市化進程,加上「嬰兒潮」效應(指 40至 50歲居民及其子女),中國正崛起新一代的消費群,故在中國已佔據一定分銷網絡、具核心競爭力的品牌企業將受惠。
能源資源是經濟增長的必需品,明年底內地人均 GDP將接近 4000美元。劉央預計估計 15年內,人均 GDP將倍增至 8000美元,也意味着對於能源資源的需求亦將倍增。中國不斷推出扶持經濟政策,故對有話語權的能源企業將重倉持有。

綽號「牛」央的劉央明年投資錦囊
•一大投資策略:由「進取」轉為「防守」
•兩大預期:懂得掌握人民幣和通脹的預期
•三大原則:選股 3大原則為資產負債表要健康、高分紅率和受惠於政策、競爭力強企業

劉央心儀 3類股份
行業:內房
理由:資產價格隨人民幣升值而上升

行業:衣食住行相關品牌企業
理由:中國人均 GDP續升

行業:能源資源企業
理由:扶持政策不斷出台

儲蓄高企
「內地距離資產泡沫仍遠」
劉央解讀「新三民主義」,即「民生」、「民富」、「民強」,從解決窮人的生活,以及各項保障制度,到城市化、嬰兒潮帶動中產階級崛起,再到中國成為經濟強國,無不滲透着投資玄機,劉央重倉的三個板塊,正是圍繞這個主題來選擇的。

料明年更多熱錢流入

劉央認為,目前熱錢氾濫,並不斷湧入,故對於目前資金撤走的說法,她並不認同,「臨近年底,投資者傾向手握現金,根據政策調整,明年佈倉策略並伺機入市」。她預期,明年將有更多熱錢流入,而許多從未涉足中國的美國基金,已表現強烈興趣,中國將會是外地熱錢的最大目的地。
雖然流動性資金氾濫,但劉央認為,現階段距離資產泡沫還相去甚遠,因為中國儲蓄率高企,多為剛性需求,借貸比例較低。她指出,政府加大經濟適用房規模,並鼓勵國企進入房地產,將有利於全面以及根本性地穩定樓價。

明年的投資組合中,劉央首推高陽科技( 818),近期可能持股達 5%以上成為大股東。高陽主營手機支付、金融解決方案、電訊增值服務等業務,並與中國移動( 941)合作,是其唯一的軟件開發商、製造商及服務商,佔領了技術制高點。隨着明年 4G業務普及,劉央預期高陽的盈利將倍數增長。

料兩年內盈利倍增
至於能源資源板塊,劉央推薦銀建國際( 171),該公司於 11月獲中國廣東核電集團入股 20%股權,實現華麗轉型,未來將投資於核電項目,佔領了能源制高點;劉央本月已增持至 6%。
內房則是劉央長期看好的板塊,她的心水為正處於高速增長期的人和商業( 1387)。人和為中國最大的地下商城開發營運商,劉央目前已投入 2億美元,她認為,「人和模式獨特、分紅率去年高達 80%、並且 400多億港元的市值令流通性極好。」
她胸有成竹稱,「這 3間企業現金流充足,無負債,保守估計,兩年內(盈利)翻 1倍一點問題也沒有」。劉央比喻,「高陽將是中國未來的微軟,人和則是未來的沃爾瑪。」

她說的三股,高陽科技(818)我從來沒有研究;銀建(171)我幾年前有,但似乎業務已與我所知的不同;人和(1387),Kevin的blog及林少陽蘋果專欄有提及.

我的著眼反而不是劉央,亦不是她的選股及看法...我看到的是,現在肯定是牛市的中途,因為市場現在已經一致認為股市是上升週期(而恒指已經由低位升了近一倍,國指更不只此數).我見到的是,更加多的資金會投入在股票市場,絕大部份會認購基金,基金有了新錢(這與08年的贖回潮相反),又再投入股市;股市漲,人們又更提起勁加入市場,坊間的傳媒又更加亢奮,然後又越來越多人希望加入...這便是泡沬的自我實現循環.

又是我經常掛在嘴邊的說話-資金氾濫.太多新錢被制造了出來,同時地,卻有很多國家及大企業在金融海潚後變了質,變得不吸引,公司如美國大部份金融機構及房產企業,國家如中東...過多的資金追逐最優質的投資機會,好的公司股價如何不會漲?有些公司,天時地利人和兼得,如國內零售類股,中國是全球長期增長率最高的地區,又正值儲蓄了50年的國民開始追求更好的生活水平,除非公司違紀,否則根本極少令業績差的理由.

另外,就算人民幣過去一年的升勢減慢,但亦證明了中央沒有能力透過貶值來解決出口問題.貨幣是相對的,人民幣強,某一程度是反映其他國家的財務狀況的差劣.人民幣資對我們這些收港元的人的意義甚大,同是投資,我投資於相對強勢的貨幣,其實是事半功倍,像在拉車的時候再有外力變我推一把.

泡沫尚遠,從沒有資本市場泡沫會於息口低企的環境下爆破.如2010年會用來修正2009年過急的升幅,那代表2011年及往後一兩年的升幅會更加驚人.

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